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摩根士丹利:中國市場將跑贏新興市場 經濟將U型復蘇

2020-03-27 13:27
導讀 摩根士丹利日前表示中國率先走出疫情陰影,其經濟復蘇曲線將更有可能是U型,而不是V型;中國市場將跑贏新興市場,到今年年底,MSCI中國指數將小幅上漲。

在全球經濟陷入衰退的預期基礎上,摩根士丹利近日宣布調整其對新興市場及亞太主要股市指數的預期。

摩根士丹利亞洲及新興市場股票策略部門負責人Jonathan Garner在周四舉行的在線會議上表示,雖然多國已采取措施,但疫情仍未能得到控制,他們的基準假設情形是股市仍面臨下跌風險。亞洲和新興市場股市當前的風險回報率依然不具備吸引力。

他稱,如果歐美等中國以外地區的疫情能很好地控制住,則亞太股市有可能實現他們給出的樂觀假設情形,即可能有機會較當前水平回升30%左右。

Jonathan Garner同時表示,相對而言,中國市場和日本市場更受青睞,預計這兩個市場將跑贏新興市場。

摩根士丹利預計,到今年年底,MSCI新興市場指數將基本持平于當前水平,MSCI中國指數和日本東證指數將小幅上漲。

對于中國市場的相對樂觀,Jonathan Garner解釋稱,部分原因在于,中國采取的疫情遏制措施及隨后的經濟復蘇軌跡比其他新興市場國家更加清晰。此外,中國正在實施有針對性的宏觀經濟穩定措施,以及更多財政和貨幣政策工具的到位,也將有助于提振投資者信心。

從具體指標來分析,摩根士丹利表示,在當前極度不確定性的環境當中,預計新興市場和日本股市的EPS(每股盈余)將出現兩位數下降,但市盈率預期有所改善。以下是他們的預測:預計MSCI新興市場指數2020年EPS將為64美元,相當于2015/16年周期底部水平,較市場平均預期低了24%;

預計日本東證指數2020年EPS將為97美元,較市場平均預期低了19%;

上調新興市場市盈率(P/E)至11倍(上次預期為9.1倍),MSCI中國指數市盈率將為11.2倍,上調東證指數市盈率至12.5倍(上次預期為10.4倍)。

01中國市場將跑贏新興市場

摩根士丹利表示,他們現在確信程度最高的預期是,預計中國在岸市場和離岸市場都將跑贏新興市場。由于中國先于其他國家脫離疫情最嚴重時期,他們已在本月初將MSCI中國指數及中資股上調至“增持”評級。

從市凈率指標來看,摩根士丹利認為,當前香港恒生指數的市凈率已處于歷史大底附近。

同時,摩根士丹利繼續結構性青睞日本市場。在日元對美元最近幾周有所走弱、日本央行加大ETF購買規模的情況下,日本市場現在已經跑贏新興市場。

談及中國經濟,摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強認為,中國率先走出疫情陰影,其經濟復蘇曲線將更有可能是U型,而不是V型。

他還稱,中國政府采取了多種措施來應對疫情、刺激經濟,但與08年不同,這次中國是通過“新基建”來支持經濟增長。

中國“新基建”包括5G網絡、云服務、大數據、智能電網、工業互聯網等,邢自強認為,它有助于增強未來超級都市群的治理能力,會使城市更大、更安全、便捷和環保。

邢自強預計,中國在2020至2030年度將實現新基建投資每年平均約1800億美元——幾乎是過去三年平均值的兩倍。

02衰退,而非大蕭條

大約十天之前,摩根士丹利正式宣布將2020年發生全球經濟衰退作為基準預期,認為上半年將負增長。他們對今年四個季度的經濟預期分別為-0.3%、-0.6%、1.8%、2.5%,預計全年經濟增長0.9%。

首席經濟學家Chetan Ahya團隊給出的理由是:新冠病毒從亞洲轉移至歐洲和美國,由此引發的經濟和市場上的中斷和混亂將施壓全球經濟,令其在今年上半年陷入萎縮區間。

不過,考慮到各國政府正積極推出財政+貨幣的刺激政策來挽救經濟,摩根士丹利預計全球經濟將從今年下半年開始重回增長,明年維持正增長,2021年全年增長4.6%。

“由于各國政策反應迅速且力度較大,這將是一次經濟衰退,而不是嚴重的大蕭條?!毙献詮娬f。

(來源:華爾街見聞)

責任編輯:bjb

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